Мировые державы на грани валютного краха

Мировая экономика вступает в зону турбулентности. Семь крупнейших экономик планеты — США, Великобритания, Япония, Канада, Франция, Италия и Испания — оказались в рекордной долговой ловушке. Сегодня их государственный долг превышает 100% ВВП — и всё это на фоне самых высоких процентных ставок за последние десятилетия. Такого сочетания не было никогда.

По оценке Международного валютного фонда, большинство стран «группы D-7» нарастили заимствования во время глобального финансового кризиса и пандемии. Но сейчас ситуация достигла критической отметки: долговая нагрузка достигла рекордных уровней при одновременном росте стоимости обслуживания долга. Даже в разгар Великой рецессии или пандемии цифры были ниже — тогда спасением были нулевые ставки. Сегодня такого ресурса нет.

Запах девальвации

На финансовых рынках растет тревога. Инвесторы опасаются, что государства попытаются решить проблему по проверенной, но рискованной схеме — через девальвацию национальных валют. Это может стать попыткой уменьшить реальную стоимость долга без политически болезненных мер вроде повышения налогов или сокращения расходов.

Сценарий предельно ясен: если инвесторы заподозрят приближение девальвации или ускоренной инфляции, они начнут распродажу активов, номинированных в этих валютах. Это может обрушить курс за считанные дни, как это уже происходило в истории — во Франции в 1950-х, в Британии в 1960-х и в Италии в 1990-х.

Сегодня риск куда выше: на кону крупнейшие мировые экономики. Доходности облигаций D-7 уже выросли на сотни базисных пунктов, стоимость заимствований растет, а инвесторы действуют на опережение. При этом финансовые инструменты стран группы тесно взаимосвязаны. Обвал одной валюты способен запустить цепную реакцию.

Эффект домино: уроки Азии и России

История знает такие случаи. В 1997 году девальвация тайского бата вызвала крах сразу нескольких валют в Азии, затем — дефолт России в 1998-м. Инвесторы не сумели адекватно оценить взаимосвязь рисков и массово начали выводить капитал. Потери понесли и государства, и частный сектор. Пострадал даже один из крупнейших хедж-фондов мира — Long-Term Capital Management.

Сегодня риски умножаются. Если, к примеру, США резко ослабят доллар, другие страны — от Канады до Китая — могут последовать за ним, чтобы не потерять конкурентоспособность. Начнется валютная гонка на выживание, где пострадает каждый.

Что дальше

Финансовые власти еще могут удержать ситуацию под контролем, но окно возможностей сужается. Рост ставок, паника на рынках, риски массовых девальваций — всё это делает мировую экономику уязвимой, как никогда прежде.

Кризис может начаться внезапно — и развернуться стремительно. Вопрос уже не в том, возможна ли новая волна валютных обвалов, а в том, кто окажется первым домино.